نوسان­پذیری وجه نقد:

Cash flow variability (VCFE)=واریانس جریان نقد عملیاتی ۵ ساله شرکت که توسط ارزش دفتری سهام اندازه ­گیری می شود.

نوسان پذیری درآمد:

Revenues variability (VREV) =واریانس درآمد فروش شرکت طی ۵ سال که به وسیله ارزش دفتری سهام اندازه ­گیری می­ شود

طول چرخه عملیاتی:

Length of operating cycle (OperCycle) =لگاریتم طبیعی مجموع تعداد روزهای حسابهای دریافتنی و روزهای موجودی کالا

OperCycle = 360/(Sales / Average accounts receivable) + 360/(Cost of Goods Sold) / (Average Inventory)

پیشینه سودهای واقعی منفی:

تعداد کل سال­ها برای هر شرکت طی ۵ سال گذشته/تعداد سالهایی که شرکت سود منفی دارد=پیشینه سودهای واقعی منفی

فصل چهارم

تجزیه و تحلیل داده ­ها

۴-۱ مقدمه

پس از گردآوری داده ­ها، محقق باید داده ­های گردآوری شده را با بهره گرفتن از روش­های آماری مناسب تحلیل کند. تحلیل داده ­ها، به استنباط معنا از مشاهداتی که به عنوان بخشی از طرح تحقیق به عمل آمده­است، اطلاق می­ شود. تحلیل داده ­های کمی، مشتمل برقرار دادن مشاهدات به صورت عددی و دستکاری آن­ها بر حسب خواص ریاضی­شان است. مرحله عملی و اصلی یک کار پژوهشی دستیابی به پاسخ است که محقق در بدو تحقیق در پی رسیدن به آن است. جهت رسیدن ‌به این مهم، اطلاعات جمع ­آوری شده مورد تجزیه و تحلیل قرار می­ گیرند.

۴-۲ آمار توصیفی

در این قسمت به توصیف داده ­ها و شاخص­ های مربوط پرداخته می­ شود. جدول زیر مربوط به آمار توصیفی متغیرهای تحت بررسی است.

جدول (۴-۱) آمار توصیفی متغیرها

انحراف معیار

میانگین

حداکثر مقدار

حداقل مقدار

متغیر

۱۸۷۳۴۹/۰

۵۱۱۲۸۳/۰

۸۰۱۲۳۹/۰

۳۲۴۱۶۵/۰

نوسان­پذیری آتی بازده سهام

۰۳۴۲۵۱/۰

۶۷۴۵۳۲/۰

۹۷۸۶۵۶/۰

۵۶۴۷۳۶/۰

تغییرپذیری اقلام تعهدی دوره جاری

۰۰۳۴۲۵/۰

۳۴۲۵۴۳/۰

۶۷۵۴۳۵/۰

۳۴۳۲۳۱/۰

نوسان­پذیری اقلام تعهدی اختیاری

۰۰۲۴۳۱/۰

۳۲۵۴۶۳/۰

۳۰۳۲۱/۰

۲۲۱۵۰۵/۰

نوسان­پذیری اقلام تعهدی غیر اختیاری

۰۳۴۲۵۱/۰

۴۵۳۲۴۱/۰

۵۶۴۳۷۵/۰

۱۴۵۳۲۱/۰

نوسان­پذیری غیر سیستماتیک

۰۵۶۴۳۵/۰

۵۶۴۳۷۲/۰

۷۶۵۴۶۴/۰

۲۳۴۱۵۲/۰

نوسان­پذیری سیستماتیک

– نوسان­پذیری آتی بازده سهام در حداقل مقدار ۳۲۴۱۶۵/۰ و حداکثر مقدار ۸۰۱۲۳۹/۰ و با میانگین ۵۱۱۲۸۳/۰ و انحراف معیار ۱۸۷۳۴۹/۰ است.

– تغییرپذیری اقلام تعهدی دوره جاری در حداقل مقدار ۵۶۴۷۳۶/۰ و حداکثر مقدار ۹۷۸۶۵۶/۰ و با میانگین ۶۷۴۵۳۲/۰ و انحراف معیار ۰۳۴۲۵۱/۰ است.

– نوسان­پذیری اقلام تعهدی اختیاری در حداقل مقدار ۳۴۳۲۳۱/۰ و حداکثر مقدار ۶۷۵۴۳۵/۰ و با میانگین ۳۴۲۵۴۳/۰ و انحراف معیار ۰۰۳۴۲۵/۰ است.

-نوسان­پذیری اقلام تعهدی غیر اختیاری در حداقل مقدار ۲۲۱۵۰۵/۰ و حداکثر مقدار ۳۰۳۲۱/۰ و با میانگین ۳۲۵۴۶۳/۰ و انحراف معیار ۰۰۲۴۳۱/۰ است.

– نوسان­پذیری غیر سیستماتیک در حداقل مقدار ۱۴۵۳۲۱/۰ و حداکثر مقدار ۵۶۴۳۷۵/۰ و با میانگین ۴۵۳۲۴۱/۰ و انحراف معیار ۰۳۴۲۵۱/ ۰است.

– نوسان­پذیری سیستماتیک در حداقل مقدار ۲۳۴۱۵۲/۰ و حداکثر مقدار ۷۶۵۴۶۴/ ۰و با میانگین ۵۶۴۳۷۲/۰ و انحراف معیار ۰۵۶۴۳۵/۰ است.

۴-۲-۱ نرمال بودن داده ­ها

در این فصل به تحلیل آماری فرضیه ­ها پرداخته می­ شود. به منظور استفاده از روش­های آماری و تحلیل رگرسیونی باید متغیرهای وابسته داری توزیع نرمال باشند. فرضیه نرمال بودن با بهره گرفتن از آزمون جارک – برا انجام می­ شود جدول زیر مربوط ‌به این معیار است.

جدول(۴-۲) آزمون جارک-برا

متغیر

آماره جارک – برا

سطح معناداری

نوسان پذیری آتی بازده سهام

۲۱۳۸۴۲/۰

۸۲۳۴۴۳/۰

نوسان پذیری غیر سیستماتیک

۴۲۸۰۹۱/۰

۳۴۷۵۶۷/۰

نوسان پذیری سیستماتیک

۷۲۳۹۴۶/۰

۰۶۶۷۵۲/۰

با توجه به اینکه مقدار سطح معناداری آزمون جارک – برا برای متغیرها بیشتر از ۰۵/۰ است ‌بنابرین‏ نرمال بودن متغیرها پذیرفته می­ شود.

۴-۳ آزمون فرضیه ­های پژوهش

فرضیه ۱: بین نوسان پذیری آتی بازده سهام شرکت و تغییر پذیری اقلام تعهدی دوره جاری، رابطه مثبت و معناداری وجود دارد.

ابتدا ضریب همبستگی بین متغیر نوسان­پذیری آتی بازده سهام شرکت و تغییرپذیری اقلام تعهدی دوره جاری را محاسبه شده است.

جدول(۴-۳) ضریب همبستگی بین متغیر نوسان­پذیری آتی بازده سهام شرکت و تغییرپذیری اقلام تعهدی

نوسان­پذیری آتی بازده سهام

ضریب همبستگی

تغییرپذیری اقلام تعهدی

سطح معناداری

۸۳۲/۰

۰۰۱/۰

همان­طور که در جدول فوق ملاحظه می­گردد، ضریب همبستگی بین متغیر نوسان­پذیری آتی بازده سهام شرکت و تغییرپذیری اقلام تعهدی دوره جاری برابر ۸۳۲/۰ است. چون سطح معناداری برابر ۰۰۱/۰ بوده و کمتر از ۰٫۰۵ است پس نتیجه گرفته می­ شود که متغیر تغییرپذیری اقلام تعهدی دوره جاری بر نوسان­پذیری آتی بازده سهام شرکت تاثیر مثبت و معنادار دارد. در ادامه به تحلیل رگرسیونی و تاثیر متغیر تغییرپذیری اقلام تعهدی دوره جاری بر نوسان­پذیری آتی بازده سهام شرکت پرداخته شده است. مدل رگرسیونی جهت

برازش مدل به صورت زیر است.

y = c + b x + e

که در آن y متغیر نوسان­پذیری آتی بازده سهام شرکت و x متغیر تغییرپذیری اقلام تعهدی دوره جاری و e خطای اندازه گیری و c و b ضرایب رگرسیونی ‌می‌باشد. جدول زیر مربوط ‌به این مبحث است.

جدول(۴-۴) ضرایب رگرسیونی متغیرها

نوسان­پذیری آتی بازده سهام : متغیر وابسته

کمترین مربعات : روش انجام

سطح معناداری

آماره t

انحراف معیار

ضرایب

نماد

نام متغیر

۰۱۸۷۹۲/۰

۸۱۹۱۴۴/۳

۰۰۷۲۷۴/۰

۰۶۵۹۱۵/۰

c

عرض از مبدأ

۰۰۶۴۴۵/۰

۸۰۴۰۳۰/۲

۰۳۲۶۰۳/۰

۳۴۷۸۲۶/۰

x

تغییرپذیری اقلام تعهدی

۸۷۱۱۴۶/۲ = آماره دوربین- واتسون

۷۲۹۱۳۰/۰ = ضریب تعیین

۷۶۰۸۶۹/۰ = ضریب تعیین تعدیل شده

۶۴۶۴۶۵/۰ = آماره F فیشر

۰۱۴۵۰۷/۰ = سطح معناداری